Da li se Crna Gora povoljno zadužila euroobveznicama marta 2024. god.?

Prema javno dostupnim informacijama Crna Gora se zadužila na Londonskom tržištu suverenih obveznica za iznos od 750 miliona €, sa kuponskom stopom od 5,88%, na period od 7 godina. Investitori su nominalnu vrijednost duga od 750 miliona € platili 687 miliona € koliko je Ministarstvo finansija dobilo od ovog novčanog kredita. 

Takođe se može čuti od zvaničnika informacija da je zaduženje u dolarima, da će se ući u aranžman svopa kao oblik zaštite od rizika (svop).

Postavlja se pitanje koliko se uspješno država zadužila ovom emisijom novca danas i u poređenje sa ranijim zaduživanjima na eurotržištu? 

Odgovor na ovo pitanje dobiće se na osnovu proračuna i istorijskih podataka iz ranijih zaduživanja.

Kuponska stopa od 5,8% predstavlja obračun kamate na nominalnu glavnicu duga koja iznosi pomenutih 750 miliona €, što znači da je obaveza države da na godišnjem nivou u narednih 7 godina plaća investitorima koji su kupili naše obveznice ukupnu kamatu od 43,5 miliona €. Dakle obaveza države (Ministarstva finansija) je da plaća ovaj iznos kamate u narednih 7 godina i na kraju 7. godine da jednokratno isplati cijelu glavnicu duga od 750 miliona €. 

Da li će doći do najavljene primjene svopa ranžmana, to jest plaćanja kamate u dolarima i šta to znači za naše finansije nije moguće u ovom momentu analizirati jer nijesu poznati uslovi takvog aranžmana iz kojih bi se mogao sagledati nivo preuzimanja rizika.

Međutim, pošto obveznice nijesu prodate za nominalnu vrijednost već je odobren investitorima popust tako da su oni uplatili za nominalnu vrijednost od 750 miliona € 687 miliona € ili za 63 miliana € manji iznos, to kamatna stopa (ili stopa prinosa do dospijeća za investitora) iznosi ne 5,8% već 7,38%. Dakle, kamatna stopa koju plaća država je 7,38%. 

Što se tiče stope prinosa do dospijeća na crnogorske euroobveznice iz ranijih godina, koje se prometuju na Frankfurstkoj berzi, ona se kreće oko 5,8% i u tom smislu stopa prinosa na najnoviju našu emisiju državnih obveznica je nepovoljnija za državu, a povoljnija za investitore.

Što se tiče kuponskih stopa ova od 5,8% je najveća u poslednjih tri izdanja obveznica na Frankfurtskoj berzi koje iznose 2,55%, 2,875% i 3,375%. Međutim, pošto ni u jednom slučaju naše obveznice nijesu prodate po nominali, kuponska (kamatna) stopa nije relevantna za ocjenu uspješnosti zaduživanja, kako je već rečeno.

Upoređivanje stope prinosa do dospijeća (stvarne kamatne stope za državu) sa Liborom nije od značaja jer je Libor međubankarska kamatna stopa na pozajmljivanja i ne odražavaju rizik pojedine zemlje kao što je to slučaj sa kuponskom (kamatnom) stopom.

Međutim, ima smisla uporediti našu kamatnu stopu sa stopama prinosa na obveznice iz našeg regiona. Suverene obveznice država Slovenije, Hrvatske i Srbije imaju niže kuposke stope (2,5% do 3,5%) i niže stope prinosa do dospijeća na međunarodnom tržištu od crnogorskih iz marta ove godine, što znači da su to finansijski povoljniji aranžmani za njihove države od naših emisija obveznica. 

 

U oragnizaciji Instituta ovlašćenih procjenjivača Crne Gore (IOPCG)

SERIJA WEB KURSEVA putem Zoom aplikacije u 2021. god. za sticanje sertifikovanog finansijskog analitičara Instituta ovlašćenih procjenjivača Crne Gore (SFA IOPCG), koji je sličan kurusu obuci Instituta CFA.

U Programu obuke SFA (IOPCG) moduli 15 i 16 se odnose na Hartije od vrijednosti sa fiksnim prihodima I i II (nosi 6-10 poena od 100 poena). Pohađanjem ostalih modula tokom 2021. i 2022. god. kandidat stiče pravo da polaže za sertifikat finansijskog analitičara (SFA IOPCG). 

Više o Programu SFA (IOPCG) ⇒

WEB KURS HARTIJE OD VRIJEDNOSTI SA

 FIKSNIM PRIHODIMA 

UZ MOGUĆNOST PERSONALIZACIJE WEB KURSA

           

 2021. 

WEBKURS HARTIJE OD VRIJEDNOSTI SA FIKSNIM PRIHODIMA je sveobuhvatni kurs o obveznicama: pojmovi, definicije, opisi, primjena i praktični primjeri

Obveznice su hartije od vrijednosti čije se tržište iz godine u godinu uvećava. Prema procjeni iz sredine 2020. god. vrijednost globalnog tržišta obveznica je oko 128,3 triliona USD koje čini 68% državne obveznice i 32% korporativne. Dominira tržište SAD sa 22, 4 triliona USD, Kina 19,8 triliona USD, Japan 12,4 triliona USD vrijednosti glavnice emitovanih obveznica. Krajem trećeg kvartala EU tržište domaćih i stranih obveznica u obimu je iznosilo oko 24 triliona USD. Trend rasta u posljednjih 5 godina je izrazit, gotovo eksponencijalan rast. Crna Gora je zadužena suverenim obveznicama preko 2 milijarde eura. Dakle, obveznice su danas jedan od najrasprostranjenijih finansijskih instrumenata zajedno sa derivatima i akcijama kompanija. Bavljenjem danas, posebno u budućnosti, finansijama u velikim kompanijama, finansijskim institucijama, državnim finansijama je teško zamislivo bez praktičnih znanja i  vještina upravljanja hartijama od vrijednosti sa fiksnim prihodima (obveznicama i zapisima) i neophodno je za ambiciozne i perspektivne karijerne finansiste.

WEBKURS O OBVEZNICAMA upravo pruža mogućnost da savladate sve nepoznanice u praktičnom radu sa obveznicama od pripreme, dizajna serije, emisije do trgovine.

Savladajte vještine analize hartija od vrijednosti sa fiksnim prihodima (obveznice, zapisi):

· Kako razlikovati kratkoročne od dugoročnih hartija od vrijednosti
· Kako izračunati isplativost ulaganja u hartije od vrijednosti
· Kako izračunati cijenu i prinose u hartije od vrijednosti – obveznice, note i zapise
· Kako uočiti rizike ulaganja u hartije od vrijednosti

· Kako izabrati najpovoljnije hartije od vrijednosti uključujući i crnogorsko finansijsko tržište
· Kako trgovati hartijama od vrijednosti na domaćem finansijskom tržištu i Euro obveznicama
· Kako pripremiti emisiju državnih obveznica sa ugrađenim opcijama
· Kako pripremiti emisiju kompanijskih obveznica sa karakteristikama koje najbolje odgovaraju kompaniji.

WEBKURS je namijenjen pojedincima ili grupi polaznika iz: banaka, investicionih fondova, državnih organa, kompanija i drugih organizacija. Takođe namijenjen je studentima osnovnih i postdiplomskih studija, zaposlenima u finansjskom sektoru i svima koji su zainteresovani za oblast obveznica.

Kurs se sastoji od djelova (sesija) u trajanju od 1 mjeseca.

HARTIJE OD VRIJEDNOSTI SA FIKSNIM PRIHODIMA (MODULI 15 i 16 Programa SFA) 

Dio	Modul 15 i 16 iz Programa SFA IOPCG	Sadržaj
I	Opšte o obveznicama kao hartija od vrijednosti	Kreditiranje, emitent, investitori, tržište, poreski tretman, bankarski krediti vs. obveznice) i osnovne karakteristike obveznica (nominalna vrijednost, cijena, prinos, dospijeće, poboljšanje kreditne sposobnosti, primarno i sekundarno tržište), Vrste obveznica (državne i kompanijske, kratkoročne i dugoročne, kuponske, beskuponske, flotirajuće, opcijske, konvertibilne).
II	Sve o kuponskim obveznicama	Emisija, izvori otplate obveznice, nominalna vrijednost, kuponska stopa, kupon, frekvencija isplata kupona, cijena obveznice, prinos do dospijeća, tekući prinos, konverzija konvertibilne obveznice, prodajna i kupovna opcija, odredbe o nepredviđenim situacijama, inflaciono zaštićena obveznica i dr.
III	Sve o beskuponskim obveznicama	Emisija, nominalna vrijednost, dospijeće, cijena, prinos do dospijeća.
IV	Sve o flotirajućim notama (obveznicama)	Karakteristike, proračun cijene.
V	Sve o kratkoročnim hartijama od vrijednosti i reotkupu (Repo)	Metoda višestrukog obračuna prinosa u toku jedne godine, proračun cijene, proračun prinosa, reotkupu (Repo:  pojam, karakteristike, proračun cijene i prinosa), tržište i indeksi obveznica (ponuda, tražnja, kotacija).
VI	Spot i forvard stopa prinosa	Pojam, proračun, upotreba u vrednovanju obveznica, rasponi prinosa: I, Z i G-spot kriva, kriva kuponskih obveznica.
VII	Crnogorsko finansijsko tržište	Karakteristike, mogućnosti ulaganja u obveznice i zapise sa proračunima cijene i prinosa. Euroobveznice (kotacija, cijene, prinosi)

Obuka obuhvata praktičnu primjenu u proračunima: formula, Excel ugrađenih funkcija, finansijskog kalkulatora i finansijskih tablica.

Personalizacija kursa sastoji se u mogućnost prilagođavanja kursa specifičnim potrebama polaznika.

Način izvođenja obuke je modularan putem Zoom aplikacije i sastoje se od prezentacija stručnog materijala po uzoru na CFA Institute koji se sastoji od: sadržaja, ishodišta, pojmovnika, karakteristika, praktičnih proračuna, načina proračuna (formule, Excel, finansijski kalkulator, tablice) i primjera za uvježbavnje proračuna i testovi provjere znanja.

Kurs traje 1 mjesec dinamikom prema dogovoru sa polaznicima kursa putem Zoom aplikacije. Vrijeme održavanja web kursa prema dogovoru radnim danom ili preko vikenda. 

Raspored održavanja Webkursa Obveznice u 2021. god.: 1. jul, 1. oktobar i 1. novembar. Za in house obuku moguć je poseban dogovor o rasporedu održavanja kursa.

Materijali su slajdovi i opciono e-knjige na engleskom jeziku i domaćem jeziku, kao i upućivanje u literaturu.

Cijena kursa 400€ po jednom polazniku ili 350€ za grupe veće od 3 učesnika. Kurs može da se izvodi u institucijama/firmama (in house) iznosi 2.000€ bez obzira na broj polaznika kursa iz institucije (firme).

Izvođenje kursa se opciono može izvesti na engleskom jeziku.

Zainteresovani mogu ostvariti kontakt u vezi ovog WEBKURSA O OBVEZNICAMA putem Kontakt forme desno pri vrhu ove strane. Dogovor je moguć o personalizaciji kursa i terminima održavanja, cijeni  i drugog vezano za Webkurs o obveznicama.

Menadžer kusa: Prof. dr Dragoljub Janković, univerzitetski profesor iz finansija

Kontakt:  info@iopcg.me,  Tel/fax: +382 (0) 20 634 114,

Mob: +382 (0)67 017 741, http://www.iopcg.me

Menadžer kursa:  dragoljub2008@gmail.com